比特币值得投资吗？

比特币值得投资吗？

“向布伦达学习”是加密货币交易所 CoinCorner 的标语。 它去年夏天在伦敦地铁上发布了这则广告，展示了一位快乐的退休人员，他似乎在短短 10 分钟内就购买了比特币。 这则广告中的建议很糟糕。 发行前六个月，一枚比特币价值近 20,000 美元，发行时已跌至 7,000 美元，现在跌至 4,025 美元。

当比特币价格飙升时，巴克莱和高盛等主要金融机构都忍不住开设了加密货币交易柜台。 经纪公司很高兴向客户发送电子邮件。 芝加哥期权交易所 (CBOE) 是世界领先的衍生品交易所之一，推出了比特币期货合约。 数以百计的山寨加密货币也已经上涨，其中一些远远超过比特币本身。 2017 年，Ripple 上涨了 36,000%。

涨的快，跌的厉害。 那些在接近顶部购买加密货币的人留下了世界上表现最差的资产之一。 加密货币初创公司裁员； 银行已搁置相关产品。 3 月 14 日，芝加哥期权交易所表示将很快停止提供比特币期货。 加密货币矿业公司 Bitmain 似乎已取消其 IPO 计划。

加密货币泡沫膨胀和破灭的速度堪比历史上的金融狂热，例如 1636-1637 年的荷兰郁金香狂热和 1720 年伦敦南海公司的兴衰。加密货币爱好者喜欢比较泡沫1990 年代的互联网泡沫，让它看起来更大。 他们指出，尽管存在泡沫，但在此期间，可行的企业如雨后春笋般涌现。 但加密货币的暴跌暴露了三个相互关联的深层问题：真实交易量被严重夸大； 该技术的可扩展性差； 欺诈可能很难摆脱。

我们先来看成交量被夸大的问题。 加密货币发明已有 10 年比特币有限吗，但使用它们购买商品和服务仍然是一种小众消遣。 比特币是最初的加密货币，并且仍然是最受欢迎的。 今年 1 月，加密货币公司 Satoshi Capital Research 公布，2018 年比特币交易总额达到 3.3 万亿美元，是 PayPal 处理的支付交易量的 6 倍多。 不过，据比特币区块链分析公司 Chainalysis 的 Kim Grauer 称，数据中包含大量重复计算，这主要与比特币处理方式的变化有关。 除去这一点比特币有限吗，Chainalysis 估计比特币的真实交易量约为 8120 亿美元。

Grauer 估计其中只有一小部分用于购物。 约有 24 亿美元支付给处理企业支付的商户服务提供商，仅占中国两大支付应用支付宝和微信支付 2017 年总交易额 15 万亿美元的一小部分。销售被盗信用卡信息、软毒品的暗网市场、廉价药品等的交易额为 6.05 亿美元，而博彩网站的交易额为 8.57 亿美元。 其余大部分与投机有关。

即使对于投机者来说，生意也不像看起来那么好。 交易者相互买卖（或自己买卖）以制造虚假交易量的“平仓”非常普遍。 加密基金管理公司 Bitwise Asset Management 在 3 月 20 日向美国金融监管机构证券交易委员会提交的一份报告中分析了 81 家加密货币交易所，估计其中 95% 的交易量可能是假的。 美国司法部正在调查操纵价格的指控。

第二个问题是加密货币太笨重，无法大规模扩展。 加州大学伯克利分校的计算机科学家 Nicholas Weaver 表示，加密货币不太可能获得广泛采用。 与支付宝或微信支付不同，加密货币旨在成为一种新的金融系统，而不是现有金融系统的延伸。 但它们存在严重的设计缺陷。

化名中本聪的比特币创造者希望比特币摆脱专制政府和银行的控制。 因此，支付记录不是集中保存，而是广播给所有用户。 平均而言，每十分钟就会产生一批新的比特币。 这将整个网络处理交易的能力限制在每秒 7 笔左右（相比之下，VISA 每秒可以处理数万笔交易）。 2017年，加密货币泡沫膨胀，系统堵塞。 为了保证交易的顺利进行，用户不得不向矿业公司支付交易手续费，一度高达每笔交易50美元。

另外，按照它的设计，比特币的总量限制在2100万枚，自然会导致通缩。 比特币挖矿本质上就像一个自我调节的彩票系统。 参与挖矿就像竞买彩票一样，过程非常耗费精力。 据估计，在比特币繁荣的高峰期，挖矿所消耗的电力相当于爱尔兰一年的用电量（现在仅相当于罗马尼亚）。

最后一个问题是欺诈。 比特币交易是不可逆转的——这是骗子的天赐之物。 庞氏骗局很常见，无能引起的问题也很常见。 加密货币交易所经常崩溃或被黑客入侵。 今年 2 月，加拿大交易所 QuadrigaCX 申请破产，声称其在创始人 Gerard Cotton 去世时损失了 1.65 亿美元的用户存款，因为只有他知道保护 QuadrigaCx 存款的加密密钥。 但被指定处理破产事宜的会计师事务所安永 (Ernst & Young) 于 3 月 1 日表示，存款地址似乎在创始人去世前至少八个月内一直为空。

它什么时候能涨到买得起兰博基尼？

为了克服这些限制，正在尝试各种方法。 一些比特币持有者正在测试一个名为闪电网络的附加层，它试图将许多交易转移到链下以加快速度。 还有一些稳定币，据说其价值与其他东西挂钩，被吹捧为一种控制投机的手段。 但承诺往往达不到现实。 3 月 14 日，流通市值 20 亿美元的最受欢迎的稳定币 Tether 表示，它可能不会 100% 由美元支持。 还没有一种新的方式来匹配比特币有限的交易量。

大多数追随者只是希望加密货币的价格再次上涨。 2017年，靠杀毒软件发家的加密货币爱好者约翰迈克菲表示，如果到2020年比特币价格低于100万美元，他将在电视上吞下他的“小弟”。 上个月 20 日，他在推特上表示自己输的可能性“非常小”。 去年，推特老板杰克多尔西表示，他相信比特币将在 10 年内成为世界“单一货币”。 Facebook 也在致力于某种加密货币项目。 市场分析师和权威人士乐观地认为，比特币的价格将很快再次飙升。

Weaver 持怀疑态度，至少在短期内是这样。 他表示，比特币泡沫和破灭的明显性，加上它引起监管机构更多关注的事实，可能已经减少了愿意下注的新玩家数量。 但支持者正在使出浑身解数，开始将后泡沫时期称为“加密冬天”，希望让人想起人工智能的“AI 冬天”，这是在 1970 年代和 1980 年代扭曲现实的炒作之后。是资金短缺。 这里的潜台词是，总有一天，夏天会回来。

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